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近期，在海外动力价钱高涨的配景下，酒精性价比抬升，糖醇价差扩大，巴西2026/2027榨季预期制糖比有所下调，食糖减产预期热烈。新榨季初始，厄尔尼诺征象发生的概率越来越高。5月13日股票配资网-实盘平台交易规则说明，印度出台食糖出口禁令，进一步加重了人人糖市的垂危格局。多遑急素肖似，鼓舞原糖价钱走强。
人人巨额商品交易商Czarnikow发布的最新预测敷陈称，臆想2025/2026榨季人人食糖多余量降至580万吨，较此前预估下调250万吨；臆想2026/2027榨季人人食糖多余量降至110万吨，较前次预估下调30万吨。下选藏由是厄尔尼诺征象可能对印度、泰国和巴西的甘蔗坐蓐酿成影响。
StoneX臆想2026/2027榨季人人糖市将从2025/2026榨季的多余229万吨转为短缺55万吨。2026/2027榨季人人产糖量臆想下落1%，至1.937亿吨；人人需求量臆想增长0.5%，至1.943亿吨。
诚然不同机构给出的数据不同，但趋势比拟显然，即2025/2026榨季人人糖市供应多余量连接缩减，2026/2027榨季人人糖市有可能转向小幅短缺。人人糖市供需格局的更变，会从预期上带动海外糖价回升。另外，需要关心现实与预期的匹配进程。淌若现实与预期相符，则行情延续；淌若现实与预期有各异，则盘面追念现实，进行估值修正。
现在阛阓预期主要受三方面要素影响：第一，好意思国忻悦预测中心臆想本年形成厄尔尼诺征象的概率高达82%，这将严重影响印度和泰国季风季的降雨量，甘蔗减产预期热烈。第二，印度政府预估2026/2027榨季该国食糖有比拟严重的减产预期，因此于5月13日负责晓示了食糖出口禁令，并且印度在2026/2027榨季可能会出现安全库存告急的问题，或从之前的净出口国顷然变成净入口国。第三，中东突破短期内莫得显然缓解的迹象，海外油价在100好意思元／桶上方运行，高油价普及了酒精的性价比，将导致人人第一大食糖坐蓐国巴西缩小制糖比，强制普及酒精掺混率，减少对入口汽油的依赖。
印度出口禁令与厄尔尼诺征象预期将推升糖价
图为印度食糖供需情况
5月13日，印度政府负责晓示执行食糖出口禁令，自即日起至2026年9月30日辞谢食糖出口，接洽在于保险印度国内食糖供应，从而解析价钱。印度国内食糖产量臆想流畅两个榨季低于需求。2024/2025榨季和2025/2026榨季，印度国内食糖产量诀别为2650万吨和2760万吨，而需求解析在2800万吨。2025/2026榨季初期，印度政府也曾臆想食糖供应将多余，批准了159万吨食糖出口配额，但开榨流程中，马哈拉施特拉邦甘蔗单产下滑，酿成实验产糖量不足预期。同期，议论到2026年有比拟高的概率出现强厄尔尼诺征象，将导致印度西南季风偏弱，出现干旱天气，进而导致印度甘蔗单产与含糖率双双下落。在中性预估情况下，2026/2027榨季印度食糖产量可能会下落10%，至2500万吨傍边。淌若按照2025/2026榨季印度食糖结转库存为430万吨野心，印度国内食糖奢靡参照2800万吨，那么2026/2027榨季印度食糖期末库存仅剩下130万吨，远低于450万吨的安全库存水平，最终印度有可能变成食糖净入口国，入口量达到200万吨亦然有可能的。StoneX臆想2026/2027榨季人人糖市将从2025/2026榨季的多余转为短缺，与印度产量的变化径直联系。
另外，厄尔尼诺征象也会影响泰国2026/2027榨季食糖坐蓐。泰国2025/2026榨季较预期有所增产，此前预估是1150万吨，最新数据清晰也曾坐蓐了近1200万吨。StoneX臆想泰国2026/2027榨季食糖产量将下滑15%，至1020万吨，主因是泰国甘蔗接济面积萎缩以及厄尔尼诺征象可能激发中部主产区干旱。
巴西酒精策略将导致食糖供应边缘收紧
厄尔尼诺征象对巴西甘蔗坐蓐的影响与印度碰巧相悖。厄尔尼诺征象会导致印度干旱，从而使甘蔗减产，但会使巴西中南部地区多雨，令甘蔗总产量加多。巴西国度商品供应公司臆想2026/2027榨季巴西甘蔗产量为7.091亿吨，同比增长5.3%，创下该机构统计史上的第二高记录，仅次于2023/2024榨季。
淌若厄尔尼诺征象强度在9—12月出现峰值，执续多雨、清寒阳光照耀会导致甘蔗的含糖率出现0.5~1个百分点的下落，从14.5%下落到13.5%～14%，同期也会出现延伸收割、压榨成果下落等问题。假定2026/2027榨季巴西甘蔗接济面积莫得出现显然变化，暂时不议论制糖比变动，在甘蔗单产增长5%、含糖率下落0.5~0.8个百分点的情况下，最终会导致2026/2027榨季巴西食糖产量下落1.6%～2.2%，至4352万～4378万吨。
从制糖比来看，中东突破推高油价，高油价普及了酒精的性价比，将导致巴西缩小制糖比，强制普及酒精掺混率。巴西政府也曾将汽油中的酒精强制掺混比例由30%上调至32%，从5月份初始执行，接洽在于强化动力主权、对冲油价波动、加多酒精需求。酒精掺混率每普及1个百分点，将有约2.5%的甘蔗转化至酒精坐蓐。巴西酒精强制掺混比例由30%上调至32%，会导致5%傍边的甘蔗从制糖转化到酒精坐蓐。2025/2026榨季巴西制糖比在51%傍边，臆想2026/2027榨季巴西制糖比会降至46%。在甘蔗总产量和含糖率不变的情况下，以2025/2026榨季产糖量4450万吨为基准，制糖比下落1个百分点，会导致食糖产量下落80万吨傍边。淌若制糖比下落5个百分点，2026/2027榨季巴西食糖产量将较上一榨季下落400万吨傍边，至4050万吨傍边。
笼统议论制糖比下落5个百分点、甘蔗单产增长5%、含糖率下落0.5~0.8个百分点，最终巴西食糖减产幅度在10%～12%，产量在3900万～4000万吨。
在厄尔尼诺征象和巴西酒精策略的影响下，人人糖市供应在2026/2027榨季将出现两点变化：第一，厄尔尼诺征象可能会导致印度减产250万吨傍边，泰国减产180万吨傍边。第二，巴西酒精策略及厄尔尼诺征象可能会使巴西2026/2027榨季食糖产量下落450万～550万吨。笼统来看，三个产糖大国食糖产量将下落880万～980万吨。
关心国内入口策略
现在，国内白糖阛阓仍以国产糖供应为主。国内产量超出预期。2025年年底，阛阓预估广西产量在700万吨。阐述阛阓最新预估，广西产量在780万吨以上。另外，终了现在，2025/2026榨季食糖累计入口量卓绝上一榨季同期。
多头关心点在于人人天气、入口策略。2025/2026榨季初期，阛阓预期国内产量在1170万～1200万吨，加上100万吨的结转库存以及200万吨的配额内入口，总供应量在1470万～1500万吨。淌若配迥殊入口防守在260万吨，而总奢靡量为1550万吨，就会多出来200万吨傍边的食糖。现在，阛阓预估国内产量为1250万吨，每年200万吨的配额内入口数目是既定的，则配迥殊入口只需要150万吨即可，而昨年入口了260万吨的配迥殊食糖，这一差额不错通过减少入口许可证数目和延伸披发本事来弯曲，这是多头正在博弈的利多预期。入口许可证展期披发在一定进程上不错使4—7月国内食糖免受配迥殊糖源的冲击，不错保证配额内糖源优先入口，8月份之后阐述表里价差情况择机入口配迥殊糖源，使得供给冲击展期。诚然入口许可证展期更多影响的是2701合约，对2609合约表面上是神气上的带动，然则远月合约走强也会带动主力合约走强。尽管2026/2027榨季人人减产是干线，但国内2025/2026榨季产量和库存较高，库销比可能创十年最高，盘面价钱反映可能要慢少许，给库存留出一些消化的本事。
预测后市，原糖价钱也曾在交游2026/2027榨季减产预期，上行逻辑知晓且阛阓认同度较高。短期动力价钱处于高位，酒精性价比抬升，这是原糖价钱短期上行的遑急撑执要素。中期而言，巴西酒精掺混比例普及导致的制糖比下落和潜在的厄尔尼诺征象股票配资网-实盘平台交易规则说明，将导致三大产糖国2026/2027榨季出现不同进程的减产，最终人人糖市可能出现供应缺口，从而鼓舞原糖价钱上行。（作家单元：国元期货）
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