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华西固收
（一）布局凸点、挖掘永续品种利差增厚收益
4月答理限度增幅时常是年内高点，或带动信用债建树需求高潮。2023-2025年的4月答理限度增幅在1.2-2.6万亿元，尤其是第一周增幅最大，近三年在1.3万亿元以上。由于信用债收益率和信用利差全体偏低、中短久期套息空间压缩，挖掘骑乘收益、永续品种利差可能成为增厚收益的舛误发力点。
布局弧线凸点，通过骑乘增厚收益。中短久期品种，城投债AA 2年和4年、AA(2) 2-3年性价比相对较高。截止3月27日，假定握有3个月、收益率弧线不变的情形下，城投债AA 2Y握有收益率为0.5%，与3Y异常，4Y握有收益率为0.64%，接近5Y品种；AA(2) 2-3Y握有收益率在0.51%-0.55%，较着高于1Y品种的0.45%。由此咱们筛选了部分隐含评级AA和AA(2)、2-3年公募非永续债15亿元以上、收益率1.9%以上且斜率大于0.12的城投主体。
高评级6-7Y是凸点。中短票和城投债AA+及以上6Y和7Y握有收益率在0.65%-0.75%，略高于10Y品种，且约略抗争收益率10bp上行幅度。2025年8月以来，5年以上长信用交投握续清淡，刻下市集卖盘相对有限，少许买盘即可对行情形成较着拉动。4月经用债需求有增量布景下，不错小仓位博弈隐含评级AA+及以上5-7年品种。
伸开剩余65%此外，在信用利差偏低的环境下，可积极挖掘永续品种利差。截止3月27日，公募永续债存量限度为3.53万亿元，挖掘空间较大。现在产业债3Y、城投债AA+和AA 3Y永续债收益率在1.9%-2%摆布，品种利差在9-13bp，仍有一定性价比。
（二）二永债2Y和4Y性价比拟高，热心固收+大额赎回风险
3月以来二永债推崇多数弱于普信债，性价比有所回升，尤其是2年、4年品种。假定握有3个月、收益率弧线不变的情形下，4年是握有期收益率凸点，握有体验要好于5年。此外，2年大行二永债建树价值有所抬升，2月末其握有3个月收益率与同期限普信债异常，现在则多数高3-7bp。
不外，好意思伊破损尚未杀青，民众本钱市集仍濒临不细目性，在博弈二永债来回建树价值回升的同期，仍需警惕往日可能的波动，如固收+产物赎回而导致二永债调遣的风险。齐集第三方固收+净申赎强度数据，当固收+净申赎强度（MA5）跌至-1以下，二永债信用利差推崇时常欠安。
风险领导：货币战术出现超预期调遣；流动性出现超预期变化；信用风险超预期。
证券分析师：姜丹 S1120524030002；
发布日历：2026-3-30；
《4月经用，布局凸点增厚收益》
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